Мысль о валютном курсе
May. 14th, 2022 01:30 pm![[personal profile]](https://www.dreamwidth.org/img/silk/identity/user.png){kind=small}
lafeberРоссийский рубль сильно укрепился за последние два месяца. Пик был 7 марта на уровне 123 за доллар в кассах Сбербанка (продажа населением банку). На Форексе колебания доходили до 140-170, но эти спекулятивные цифры лучше не принимать в расчет. Сейчас, 9 недель спустя, рубль укрепился до 65. Итого, за 80 дней войны получили очень резкие качели. Сперва с 75 до 123 (+56%) за 2 недели. Затем -52% за 9 недель.
Таких резких разнонаправленных колебаний я не припоминаю с 1998 года. Обычно, и к этому все привыкли уже, Центральный банк сглаживает резкие колебания, допуская валютные движения в небольшом коридоре в 10 рублей. Например, как это было недавно, 70-80. ЦБ продает или покупает валюту в зависимости от границы коридора. В 1998-2001 рубль ослаб с 24 до 31, и это 50-процентное ослабление заняло 2 года. Затем рубль укреплялся с 31 до 23 до 2008 года: -25% за 7 лет. Следующий скачок был в конце 2014 года с 35 до 70: +100% за 4 месяца, после чего резкого укрепления не последовало, так как ЦБ принял решение о коридоре 60-70, а затем от 70-80, с которым мы жили 7 лет вплоть до 2022.
Основной среднесрочный фактор, вызывающий такую волатильность, это платежный баланс. Так было с 1999 до 2008. В 2009 к нему присоединился такой инструмент как «валютные интервенции ЦБ», также известный как «валютный коридор». «Валютные интервенции ЦБ» были причиной, почему рубль не вернулся к 23 в 2009 году, или к 35 после 2015 года, хотя хронически положительный платежный баланс располагал к этому. За исключением пары кварталов, за последние 12 лет сальдо платежного баланса постоянно было в плюсе. Такой приток валюты в страну автоматически вызывает укрепление национальной валюты. ЦБ тормозил укрепление нацвалюты с 2011 года (не давая доллару уйти ниже 29), и еще сильнее с 2015 года (не давая доллару уйти ниже 60). Результатов такой борьбы с укреплением рубля два: (1) ЦБ накопил существенные валютные резервы; (2) экономические агенты привыкли к спокойному течению событий и могли прогнозировать свои траты и свое развитие на год вперед.
То, что сейчас ЦБ допустил таких два резких разнонаправленный движения предполагает три объяснения: (1) падение дисциплины внутри ЦБ, или (2) сознательное решение об отказе от «валютного коридора», или (3) воздействие стихии непреодолимой силы. Я недавно думал про психологическое положение Набиуллиной, и мне было бы легко предложить первое объяснение: падение дисциплины внутри ЦБ из-за итальянской забастовки главы ЦБ и ее помощников. Они знают, чем чреваты такие качели. Они знают, как их затормозить, но так как это очень сложная задача, посильная только опытным макроэкономистам, то они хотели бы, чтобы власти проявили к ним должное уважение. Эти власти своими топорными действиями привели экономику РФ к такой сложной ситуации. Эти власти ни словом не обмолвились в ЦБ, что такой шторм грядет. И, скорее всего, эти власти по-прежнему относятся к ЦБ как к мальчикам на побегушках, считая, что незаменимых у нас нет и что с макроэкономикой справится любая кухарка из ФСБ. …Но усилием воли я пока зачеркиваю первое объяснение. Пока будем считать, что Набиуллина продолжает работать на Кремль с полной отдачей.
Мне представляется крайне вероятным второе объяснение. «Коридор» требует постоянной скупки валюты у экспортеров. Эта валюта накапливается на корреспондентских счетах ЦБ за рубежом, и риск ее замораживания (из-за санкций США и ЕС) очень высок, потому что Запад справедливо считает ЦБ частью российского государства. ЗВР ЦБ и Минфина, размещенные на Западе, считайте, что пропадают в черной дыре, поэтому отказ от «валютного коридора» - это сознательный и вынужденный шаг со стороны ЦБ.
Есть только два способа уберечь экспортную выручку от западных санкций: (1) оставить ее на счетах экспортеров (Газпрома, например), деятельность которых пока еще не запрещена США и ЕС; (2) передать ее импортерам, которые быстро потратят ее на закупку импорта. Если передать эту выручку третьим лицам или организациям, которые имеют хоть какие-то связи с Кремлем, то возвращается риск санкционного замораживания. Есть еще вариант продать эту выручку третьим лицам или организациям, которые не имеют таких связей с Кремлем, но где вы таких сейчас найдете?
На российской валютной бирже экспортеры обязаны продать 80% своей выручки. Эти торги определяют текущий курс. Нырок курса вниз с 123 до 65 говорит нам о том, что предложение превышает спрос. Мало кому в РФ нужна эта безналичная валюта, которая существует только за рубежом в виде прав на платежное поручение. Она нужна честным импортерам. А также фиктивным импортерам, которые видят тут мошенническую возможность украсть часть той валюты, ничего не ввезти в страну, уехать из РФ, оставив тут рублевые займы, а дальше хоть трава не расти. Будем считать, что с фиктивными импортерами ЦБ и прочие органы пока эффективно борются. Также никто не запрещает экспортерам обратно выкупать свою недавно проданную валюту. Если вы обычное физлицо или юрлицо-неимпортер, то вы также можете купить валюту на валютный счет в российском банке, но ЦБ тогда потребует у продавца накинуть вам 10 рублей сверху. Тогда как честному импортеру накидывает не больше 1 рубля сверху. Таким образом, ЦБ пытается отсечь от скупки валюты обычных спекулянтов-накопителей, у которых есть достаточное количество собственных рублей, чтобы рискнуть и сыграть против рубля сейчас, даже если настоящую валюту им никто никогда не выдаст: спекулянтам достаточно единичек и ноликов, записанных в российском банке, чтобы получить рублевую прибыль, допустим, через полгода. Спекулянтам сейчас также мешает высокая ключевая ставка ЦБ (опустилась с 20% до 17%, и недавно до 14%), которая не дает скупать валюту на заемные средства.
Получается так, что единственный существенный спрос приходит со стороны традиционных импортеров, которого всё же не достаточно, чтобы выровнять курс. Можно предположить, что импортеры сейчас травмированы. В начале марта была потребительская паника, что краткосрочно хорошо для импортеров. Но тогда же была 20-процентная комиссия на покупку валюты (позже снижена до 12%, а затем отменена). В таких условиях естественно, что все негосударственные импортеры застыли: курс взлетел, была добавлена невиданная комиссия; складские запасы распроданы или убраны с полок, чтобы остановить паническую скупку [например, цены на некоторые компьютерные комплектующие взлетели выше крыши; R5-1600 за 80,000, RTX 3080 за 500,000 рублей]. Затем в середине марта вроде началось послабление: курс всё еще кусается, но убрали комиссию. Импортеры начали расширять ассортимент, который местами даже стал лучше выглядеть, чем в феврале до войны. Цены для потребителя кусались, но импортеры были готовы работать ради таких высоких цен. Видимо, в марте часть импортеров рискнула своими оборотными средствами и закупила импорт по курсу 90 за доллар.
Те импортеры, которые не рискнули проводить закупки в марте, оказались в более выгодных условиях в апреле (75), и еще более выгодных условиях в мае (65). Австралийский видеоблогер YT: «Yes Tech City» описывает этот феномен на примере крупных застройщиков в Австралии, которые сейчас банкротятся. За последние 2 ковидных года были скачки цен на стройматериалы. Причем скачки неровные, они отличались от месяца к месяцу. Стоило компании совершить только одну ошибку (заключить в один конкретный месяц невыгодный контракт по высоким ценам), как эта ошибка могла испортить все финансовые показатели за год и привести к банкротству. То есть, считает этот блогер, не стоит всегда мириться с высокими ценами – иногда лучше заморозить свою деятельность, чем рисковать своим долгосрочным будущим.
Импортеры, проводящие валютные закупки в марте, сейчас, наверняка, кусают локти и ругают ЦБ. Их оборотные средства связаны товаром, который переоценен в рублях и плохо распродается. Эти импортеры рассчитывали, что ЦБ продолжит свою практику «валютного коридора», и что 90-100 рублей будет «новой реальностью». Но их предпринимательские ожидания не оправдались, что заставляет их с особой осторожностью проводить закупки сейчас. Это могло бы объяснить пониженный спрос на безналичную валюту на бирже сейчас.
В итоге вырисовывается такая картина. ЦБ валюту не скупает, потому что боится ее изъятия Западом. На Евроньюс недавно упоминали новую европейскую службу (?), которая начала вести учет всего газа и нефти, проданного Россией с начала вторжения в Украину. Европейцы хотят видеть движение каждой тонны и каждого кубометра. Я забыл название этой организации. В том же выпуске продемонстрировали долларовый счетчик, показывающий сколько долларов РФ получила за свой нефтегаз с начала войны. Там около 47 млрд. долларов. Представьте себе масштаб. Половина ЗВР была заморожена (300 млрд). Это стало шоком для ЦБ и Кремля. Но за 70 дней на корреспондентских счетах РФ успела скопить еще 47 млрд. Из этой цифры надо, конечно, вычитывать импорт, но всё равно там должны сейчас оставаться многие миллиарды долларов, которые экономические агенты РФ не могут или не хотят потратить. Эти непотраченные миллиарды выполняют сейчас функцию положительного счета текущих операций (СТО), который давит на рубль, укрепляя его. И никто пока не может остановить это укрепление. Возможно, что травмированные и пуганные импортеры оживятся, когда увидят курс 50, и 40, и 30. Тогда они налетят на биржу, скупят все эти неизрасходованные доллары своими переоцененными рублями и завалят российский рынок импортными товарами (необязательно, что по низким ценам). Эта гипотетическая ситуация, которая, однако, имеет шанс осуществиться в ближайший месяц, мне напоминает фрагмент из 1946-47 годов про торговый арбитраж накануне денежной реформы в СССР.
Кеннан пишет: «Обычные украшения без гравировки 583 пробы стоят 136 рублей за грамм против 178 рублей месяцем ранее. Серебро, которое раньше продавалось по 7 рублей за грамм, сейчас стоит 2 рубля 36 копеек. До войны серебро стоило 1 рубль 40 копеек. Цена на золото была изменена правительственным Указом. Подразумевается, что теперь правительство, скупающее драгметаллы у населения, тратит на это значительно меньше своих средств. Это сокращение закупочной цены частично стало реакцией на возросший объем ценных металлов на руках у населения. Этот избыток в свою очередь образовался благодаря «личным трофеям», вывезенным советскими гражданами из оккупированной Советским Союзом Центральной и Восточной Европы». «Даже после этого сокращения цена на золото в советских ювелирных магазинах остается на абсурдно высоком уровне, если пересчитать ее на валюту других стран. Обычные украшения с минимум ремесленнического ручного труда из чистого золота [видимо, имеется в виду проба 999] стоят 238 рубля за грамм. При таком ценовом уровне за один доллар США должны давать в 40 раз больше рублей, чем сейчас по обычному курсу, или в 17 раз больше, если применять дипломатический курс».
Дальше цитирую себя: «Если бы внутренний рынок СССР был прочно связан с внешним, то возникала возможность для торгового арбитража, описанного в гайдаевском фильме «Бриллиантовая рука»: грамм золота, купленный в США за $1.12, ввозился в СССР и продавался за 255 рублей, давая 48 долларов выручки, которую вывозили в США, и так по новому кругу».
Наши импортеры находятся в нескольких неделях от сладкого арбитража. Рубль будет сильно переоценен также как был переоценен рубль при Сталине. Внутренняя инфляция в РФ будет оставаться высокой, как это было при Сталине. Высокие (из-за инфляции и из-за накопленного за последние 20 лет макроэкономического итога) рублевые цены на дешевый валютный импорт дают возможность для прибыльного торгового арбитража. Я никогда не думал, что попаду в 1946 с его диким диспаритетом цен (внутренних и мировых), и это никогда не было моей мечтой. Но, видимо, нам со всеми россиянами придется заглянуть в этот славный период, пожить в нем некоторое время, пока агенты арбитража не просадят все те накопленные безналичные миллиарды. Что дальше? Резкие качели опасны тем, что могут вмиг вернуть курс к 123, что в очередной раз шокирует экономических агентов, чье планирование вновь сожмется до 1-2 дней.
Таких резких разнонаправленных колебаний я не припоминаю с 1998 года. Обычно, и к этому все привыкли уже, Центральный банк сглаживает резкие колебания, допуская валютные движения в небольшом коридоре в 10 рублей. Например, как это было недавно, 70-80. ЦБ продает или покупает валюту в зависимости от границы коридора. В 1998-2001 рубль ослаб с 24 до 31, и это 50-процентное ослабление заняло 2 года. Затем рубль укреплялся с 31 до 23 до 2008 года: -25% за 7 лет. Следующий скачок был в конце 2014 года с 35 до 70: +100% за 4 месяца, после чего резкого укрепления не последовало, так как ЦБ принял решение о коридоре 60-70, а затем от 70-80, с которым мы жили 7 лет вплоть до 2022.
Основной среднесрочный фактор, вызывающий такую волатильность, это платежный баланс. Так было с 1999 до 2008. В 2009 к нему присоединился такой инструмент как «валютные интервенции ЦБ», также известный как «валютный коридор». «Валютные интервенции ЦБ» были причиной, почему рубль не вернулся к 23 в 2009 году, или к 35 после 2015 года, хотя хронически положительный платежный баланс располагал к этому. За исключением пары кварталов, за последние 12 лет сальдо платежного баланса постоянно было в плюсе. Такой приток валюты в страну автоматически вызывает укрепление национальной валюты. ЦБ тормозил укрепление нацвалюты с 2011 года (не давая доллару уйти ниже 29), и еще сильнее с 2015 года (не давая доллару уйти ниже 60). Результатов такой борьбы с укреплением рубля два: (1) ЦБ накопил существенные валютные резервы; (2) экономические агенты привыкли к спокойному течению событий и могли прогнозировать свои траты и свое развитие на год вперед.
То, что сейчас ЦБ допустил таких два резких разнонаправленный движения предполагает три объяснения: (1) падение дисциплины внутри ЦБ, или (2) сознательное решение об отказе от «валютного коридора», или (3) воздействие стихии непреодолимой силы. Я недавно думал про психологическое положение Набиуллиной, и мне было бы легко предложить первое объяснение: падение дисциплины внутри ЦБ из-за итальянской забастовки главы ЦБ и ее помощников. Они знают, чем чреваты такие качели. Они знают, как их затормозить, но так как это очень сложная задача, посильная только опытным макроэкономистам, то они хотели бы, чтобы власти проявили к ним должное уважение. Эти власти своими топорными действиями привели экономику РФ к такой сложной ситуации. Эти власти ни словом не обмолвились в ЦБ, что такой шторм грядет. И, скорее всего, эти власти по-прежнему относятся к ЦБ как к мальчикам на побегушках, считая, что незаменимых у нас нет и что с макроэкономикой справится любая кухарка из ФСБ. …Но усилием воли я пока зачеркиваю первое объяснение. Пока будем считать, что Набиуллина продолжает работать на Кремль с полной отдачей.
Мне представляется крайне вероятным второе объяснение. «Коридор» требует постоянной скупки валюты у экспортеров. Эта валюта накапливается на корреспондентских счетах ЦБ за рубежом, и риск ее замораживания (из-за санкций США и ЕС) очень высок, потому что Запад справедливо считает ЦБ частью российского государства. ЗВР ЦБ и Минфина, размещенные на Западе, считайте, что пропадают в черной дыре, поэтому отказ от «валютного коридора» - это сознательный и вынужденный шаг со стороны ЦБ.
Есть только два способа уберечь экспортную выручку от западных санкций: (1) оставить ее на счетах экспортеров (Газпрома, например), деятельность которых пока еще не запрещена США и ЕС; (2) передать ее импортерам, которые быстро потратят ее на закупку импорта. Если передать эту выручку третьим лицам или организациям, которые имеют хоть какие-то связи с Кремлем, то возвращается риск санкционного замораживания. Есть еще вариант продать эту выручку третьим лицам или организациям, которые не имеют таких связей с Кремлем, но где вы таких сейчас найдете?
На российской валютной бирже экспортеры обязаны продать 80% своей выручки. Эти торги определяют текущий курс. Нырок курса вниз с 123 до 65 говорит нам о том, что предложение превышает спрос. Мало кому в РФ нужна эта безналичная валюта, которая существует только за рубежом в виде прав на платежное поручение. Она нужна честным импортерам. А также фиктивным импортерам, которые видят тут мошенническую возможность украсть часть той валюты, ничего не ввезти в страну, уехать из РФ, оставив тут рублевые займы, а дальше хоть трава не расти. Будем считать, что с фиктивными импортерами ЦБ и прочие органы пока эффективно борются. Также никто не запрещает экспортерам обратно выкупать свою недавно проданную валюту. Если вы обычное физлицо или юрлицо-неимпортер, то вы также можете купить валюту на валютный счет в российском банке, но ЦБ тогда потребует у продавца накинуть вам 10 рублей сверху. Тогда как честному импортеру накидывает не больше 1 рубля сверху. Таким образом, ЦБ пытается отсечь от скупки валюты обычных спекулянтов-накопителей, у которых есть достаточное количество собственных рублей, чтобы рискнуть и сыграть против рубля сейчас, даже если настоящую валюту им никто никогда не выдаст: спекулянтам достаточно единичек и ноликов, записанных в российском банке, чтобы получить рублевую прибыль, допустим, через полгода. Спекулянтам сейчас также мешает высокая ключевая ставка ЦБ (опустилась с 20% до 17%, и недавно до 14%), которая не дает скупать валюту на заемные средства.
Получается так, что единственный существенный спрос приходит со стороны традиционных импортеров, которого всё же не достаточно, чтобы выровнять курс. Можно предположить, что импортеры сейчас травмированы. В начале марта была потребительская паника, что краткосрочно хорошо для импортеров. Но тогда же была 20-процентная комиссия на покупку валюты (позже снижена до 12%, а затем отменена). В таких условиях естественно, что все негосударственные импортеры застыли: курс взлетел, была добавлена невиданная комиссия; складские запасы распроданы или убраны с полок, чтобы остановить паническую скупку [например, цены на некоторые компьютерные комплектующие взлетели выше крыши; R5-1600 за 80,000, RTX 3080 за 500,000 рублей]. Затем в середине марта вроде началось послабление: курс всё еще кусается, но убрали комиссию. Импортеры начали расширять ассортимент, который местами даже стал лучше выглядеть, чем в феврале до войны. Цены для потребителя кусались, но импортеры были готовы работать ради таких высоких цен. Видимо, в марте часть импортеров рискнула своими оборотными средствами и закупила импорт по курсу 90 за доллар.
Те импортеры, которые не рискнули проводить закупки в марте, оказались в более выгодных условиях в апреле (75), и еще более выгодных условиях в мае (65). Австралийский видеоблогер YT: «Yes Tech City» описывает этот феномен на примере крупных застройщиков в Австралии, которые сейчас банкротятся. За последние 2 ковидных года были скачки цен на стройматериалы. Причем скачки неровные, они отличались от месяца к месяцу. Стоило компании совершить только одну ошибку (заключить в один конкретный месяц невыгодный контракт по высоким ценам), как эта ошибка могла испортить все финансовые показатели за год и привести к банкротству. То есть, считает этот блогер, не стоит всегда мириться с высокими ценами – иногда лучше заморозить свою деятельность, чем рисковать своим долгосрочным будущим.
Импортеры, проводящие валютные закупки в марте, сейчас, наверняка, кусают локти и ругают ЦБ. Их оборотные средства связаны товаром, который переоценен в рублях и плохо распродается. Эти импортеры рассчитывали, что ЦБ продолжит свою практику «валютного коридора», и что 90-100 рублей будет «новой реальностью». Но их предпринимательские ожидания не оправдались, что заставляет их с особой осторожностью проводить закупки сейчас. Это могло бы объяснить пониженный спрос на безналичную валюту на бирже сейчас.
В итоге вырисовывается такая картина. ЦБ валюту не скупает, потому что боится ее изъятия Западом. На Евроньюс недавно упоминали новую европейскую службу (?), которая начала вести учет всего газа и нефти, проданного Россией с начала вторжения в Украину. Европейцы хотят видеть движение каждой тонны и каждого кубометра. Я забыл название этой организации. В том же выпуске продемонстрировали долларовый счетчик, показывающий сколько долларов РФ получила за свой нефтегаз с начала войны. Там около 47 млрд. долларов. Представьте себе масштаб. Половина ЗВР была заморожена (300 млрд). Это стало шоком для ЦБ и Кремля. Но за 70 дней на корреспондентских счетах РФ успела скопить еще 47 млрд. Из этой цифры надо, конечно, вычитывать импорт, но всё равно там должны сейчас оставаться многие миллиарды долларов, которые экономические агенты РФ не могут или не хотят потратить. Эти непотраченные миллиарды выполняют сейчас функцию положительного счета текущих операций (СТО), который давит на рубль, укрепляя его. И никто пока не может остановить это укрепление. Возможно, что травмированные и пуганные импортеры оживятся, когда увидят курс 50, и 40, и 30. Тогда они налетят на биржу, скупят все эти неизрасходованные доллары своими переоцененными рублями и завалят российский рынок импортными товарами (необязательно, что по низким ценам). Эта гипотетическая ситуация, которая, однако, имеет шанс осуществиться в ближайший месяц, мне напоминает фрагмент из 1946-47 годов про торговый арбитраж накануне денежной реформы в СССР.
Кеннан пишет: «Обычные украшения без гравировки 583 пробы стоят 136 рублей за грамм против 178 рублей месяцем ранее. Серебро, которое раньше продавалось по 7 рублей за грамм, сейчас стоит 2 рубля 36 копеек. До войны серебро стоило 1 рубль 40 копеек. Цена на золото была изменена правительственным Указом. Подразумевается, что теперь правительство, скупающее драгметаллы у населения, тратит на это значительно меньше своих средств. Это сокращение закупочной цены частично стало реакцией на возросший объем ценных металлов на руках у населения. Этот избыток в свою очередь образовался благодаря «личным трофеям», вывезенным советскими гражданами из оккупированной Советским Союзом Центральной и Восточной Европы». «Даже после этого сокращения цена на золото в советских ювелирных магазинах остается на абсурдно высоком уровне, если пересчитать ее на валюту других стран. Обычные украшения с минимум ремесленнического ручного труда из чистого золота [видимо, имеется в виду проба 999] стоят 238 рубля за грамм. При таком ценовом уровне за один доллар США должны давать в 40 раз больше рублей, чем сейчас по обычному курсу, или в 17 раз больше, если применять дипломатический курс».
Дальше цитирую себя: «Если бы внутренний рынок СССР был прочно связан с внешним, то возникала возможность для торгового арбитража, описанного в гайдаевском фильме «Бриллиантовая рука»: грамм золота, купленный в США за $1.12, ввозился в СССР и продавался за 255 рублей, давая 48 долларов выручки, которую вывозили в США, и так по новому кругу».
Наши импортеры находятся в нескольких неделях от сладкого арбитража. Рубль будет сильно переоценен также как был переоценен рубль при Сталине. Внутренняя инфляция в РФ будет оставаться высокой, как это было при Сталине. Высокие (из-за инфляции и из-за накопленного за последние 20 лет макроэкономического итога) рублевые цены на дешевый валютный импорт дают возможность для прибыльного торгового арбитража. Я никогда не думал, что попаду в 1946 с его диким диспаритетом цен (внутренних и мировых), и это никогда не было моей мечтой. Но, видимо, нам со всеми россиянами придется заглянуть в этот славный период, пожить в нем некоторое время, пока агенты арбитража не просадят все те накопленные безналичные миллиарды. Что дальше? Резкие качели опасны тем, что могут вмиг вернуть курс к 123, что в очередной раз шокирует экономических агентов, чье планирование вновь сожмется до 1-2 дней.
no subject
Date: 2022-05-14 09:43 am (UTC)А сколько это займёт по времени?
no subject
Date: 2022-05-14 04:05 pm (UTC)У меня перед глазами статистика за 2017 и 2020 годов. Первый квартал и там и там хороший (+22 млрд). Весь остальной год идет так плоховато, что итоговый СТО за год всего +32-35 млрд. в год. 2020 - это год ковида и низких цен на нефть. 2017 - я не помню, почему также тускло все было. Превышение экспорта над импортом в годовом исчислении всего 90 млрд, а не 150 млрд. как можно было бы ожидать. Это цифра в 90 уменьшается до 32-35 из-за импорта услуг.
В нормальных условиях импортеры без проблем за квартал съедают 48-56 млрд. долларов. Те накопленные 47 млрд. за 70 дней войны они могли бы все потратить за 3 месяца, если бы не многочисленные "но". Сейчас курс 65. При таком курсе импортеры уже работали недавно, в начале 2020 года. Такой курс вряд ли их возбудит. Но вот если они увидят курс 55, то они могут рискнуть. Они могут подумать,что понимают новые правила ЦБ и начнут снова покупать валюту для импорта. Всё тут будет зависеть от их доступных рублевых ресурсов. Цены они не понизят, продажи скидками не подхлестнут, т.к. иначе это убытки за март-апрель. Значит, они будут ждать, пока не распродадут ранее купленное или пока ЦБ не понизит ключевую ставку до ниже 10%. Если это произойдет, и курс опустится ниже 60, то 47 млрд. импортеры могли бы потратить за квартал и 7 дней. Учитывая то, что там не 47, а меньше (импорт за март-апрель), то быстрее. Насколько быстрее? Трудно сказать. Надо прикидывать, насколько ужался импорт в марте-апреле.
Эти все цифры - грубая прикидка. Я думаю, если курс будет 40, то выкупят всю валюту за неделю. При курсе 55 - будут тянуть 2 месяца.
no subject
Date: 2022-05-15 01:42 am (UTC)no subject
Date: 2022-05-14 10:19 am (UTC)no subject
Date: 2022-05-14 04:13 pm (UTC)no subject
Date: 2022-05-14 12:15 pm (UTC)no subject
Date: 2022-05-14 04:21 pm (UTC)>> а механизм вывоза валютной выручки на внешние рынки ограничили с той стороны санкциями
Этот механизм не ограничили. Вывози сколько хочешь. Просто если там на этих деньгах путинские отпечатки, то они будут рано или поздно заморожены.
>> при этом иностранные финансовые институты тоже не могут сейчас зайти и купить российские активы - они токсичны.
Какие-то финансовые институты тут зависли с рублями. Они выйти не могут. При желании могут начать скупку. Нерезидентам запрещено продавать акции или что-то типа того.
>> Весь вопрос в том - какая экономика у нас будет уже этой осенью.
Вопрос, конечно, хороший. Очень похоже на игру в покер.
no subject
Date: 2022-05-14 05:19 pm (UTC)Вывоз капитала из России остановился чисто из страха. Меня тоже испугала возможность взять и арестовать золотовалютные резервы в виде долгов правительств ЕС и США одной отдельной страны. При том что у меня капитала нет ваще. Просто культурный шок.
У меня банки переводы узбекам как нерезидентам рассматривают под лупой опять, что говорить о переводы каким-нибудь европейцам или украинцам. Моя контора до 24 февраля импортировала железяки из Киева. Теперь боимся, что нас тоже врагами объявят как и тот киевский металлургический завод. Все боятся.
no subject
Date: 2022-05-15 02:33 am (UTC)Помню. Правда, для этого логично было бы постараться сперва превратить рубль в резервную валюту, хотя бы то в сырьевую валюту типа австралийского доллара. А то как-то несерьезно, что рубль никому в мире не нужен. Точнее, его нет во всем мире в достаточном количестве, потому что наши власти боятся потерять контроль над его распространением, накоплением и возможном использовании против курса на международных биржах. Поэтому рубль у нас такой недоконвертируемый, и с финансовым центром шляпа вышла.
>> Вывоз капитала из России остановился чисто из страхa
Импорт услуг сжался. Сервисные платежи за обслуживание западного обрудования представляли собой кругленькую сумму. Турфирмы сжали свою деятельность. Многие наши бизнесы тут были как бы иностранные, оффшорные, которые регулярно выводили прибыль в виде дивидендов к себе на Кипр, чтобы завести инвестиции обратно в РФ. Вот эта офшорная движуха, наверно, тоже затормозилась, потому что офшоры неожиданно оказались "недружественными странами".
>> Меня тоже испугала возможность взять и арестовать золотовалютные резервы в виде долгов правительств ЕС и США одной отдельной страны. При том что у меня капитала нет ваще. Просто культурный шок.
В истории такое бывало несколько раз. Парадокс в том, что курсу рубля от этого только лучше, как мы видим. ЗВР его только стесняли. Экспорт пашет на полной скорости, а импорт ковыляет, покалеченный.
no subject
Date: 2022-05-14 05:23 pm (UTC)no subject
Date: 2022-05-15 02:36 am (UTC)no subject
Date: 2022-05-23 06:56 am (UTC)В "нейтральные и дружественные" страны - 214
Значит, в "недружественные" - где-то 380 млрд. долларов.
Уже попали под санкции 22% экспорта РФ, т.е. 110 млрд. В среднесрочной перспективе будут урезаны еще 120-240 млрд. (нефть и газ, но не продовольствие).
https://www.rbc.ru/economics/23/05/2022/62863dff9a7947e62213dfc2?from=from_main_1
no subject
Date: 2022-05-23 10:45 am (UTC)https://www.rbc.ru/economics/23/05/2022/628766df9a79474b55532872?from=from_main_2
no subject
Date: 2022-05-25 09:40 am (UTC)Казначейство США не продлило лицензию на обслуживание российского долга с конца мая.
https://www.rbc.ru/economics/24/05/2022/628ceeb29a7947616ea15be4?from=column_1
no subject
Date: 2022-05-27 03:39 am (UTC)(1) Кроме валютных интервенций было отменено "бюджетное правило", которое отсекало значительную часть валюты в ФНБ. Это, в принципе, похожие инструменты. ЦБ занимается интервенциями, а Минфин забирает избыток валюты в ФНБ. Вся эта валюта считается частью ЗВР РФ, поэтому ее пополнять нельзя сейчас.
https://quote.rbc.ru/news/article/628fa8cc9a7947dac2ead0ea?from=from_main_3
(2) 28 февраля П. подписал указ об обязательной продаже поступившей валюты экспортерами в срок до 3 дней.
20 апреля этот срок обязательной продажи увеличили до 60 дней.
Вчера его увеличили до 120 дней.
Учитывая то, что валюта за продажу экспорта поступает на счет экспортера не сразу, а через 2 месяца, то можно утверждать, что в марте продавалось 80% всех поступлений января. В апреле - 80% февраля. В мае опять продавалось 80% экспорта января (то есть, остатки или ничего). В июне будут продавать уже не 80%, а 50% экспорта с отсрочкой в 4 месяца, т.е. остатки февраля.
Итого: январь-февраль экспорта уже выгребли, а апрель-май еще нет. И выгребать апрель-май не хотят.